信息披露知多少——讀懂上市公司定期報告之財務分析篇(九)

  【編者按】為認真貫徹黨中央、國務院決策部署,推進以信息披露為核心的注冊制改革,提高中小投資者閱讀使用信息披露文件的能力,證監會組織開展“讀懂上市公司報告”投資者教育專項活動,旨在鼓勵投資者養成閱讀上市公司報告的習慣,培育與全市場注冊制相適應的投資者隊伍,切實為投資者辦實事、辦好事。  

  此次活動是注冊制改革的重要內容,證監會將立足投資者實際需求,將信息披露知識送到廣大投資者身邊,幫助廣大中小投資者樹立價值投資理念、養成價值投資習慣。  

  本文內容選自上海證券交易所編制的《讀懂上市公司定期報告》手冊。

  119.每股收益能說明什么問題?

  每股收益是綜合反映公司獲利能力的重要指標,是普通股股東每持有一股所能享有的凈利潤或需承擔的凈虧損。其計算公式為:

  每股收益=(凈利潤-優先股股利)/發行在外普通股平均股數

  對投資者來說,每股收益是一個綜合性的盈利概念,可以用來判斷和評價管理層的經營業績。人們一般將每股收益視為公司能否成功地達到其利潤目標的計量標志,也可以將其看成一家公司管理效率、盈利能力和股利來源的標志。

  每股收益這一財務指標在不同行業、不同規模的上市公司之間具有相當大的可比性,因而在各上市公司之間的業績比較中被廣泛地加以引用。每股收益越高,公司盈利能力越好,股利分配來源越充足,資產增值能力越強。

  在分析每股收益指標時,投資者應注意公司是否利用回購庫存股的方式,減少發行在外的普通股股數,使每股收益簡單增加。另外,如果公司將盈利用于派發股票股利或發行股票,就會使公司流通在外的股票數量增加,這樣將會大量稀釋每股收益。

  我國上市公司年報要求披露基本每股收益和稀釋每股收益兩個指標,以更科學地反映報告期內股份變動對每股收益計算的影響。其中基本每股收益的計算公式為:

  基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤/當期發行在外普通股的加權平均數 

  其中,發行在外普通股加權平均數=期初發行在外普通股股數+當期新發行普通股股數×已發行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間

  稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎,假設公司所有發行在外的稀釋性潛在普通股均已轉換為普通股,從而分別調整歸屬于普通股股東的當期凈利潤以及發行在外普通股的加權平均數計算而得的每股收益。公司在計算稀釋每股收益時,應考慮所有稀釋性潛在普通股的影響,直至稀釋每股收益達到最小。

  120.如何分析每股股利和每股收益之間的關系?

  每股股利是公司現金股利總額與發行在外普通股股數的比值,其計算公式為:

  每股股利=普通股現金股利/發行在外普通股股數

  每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大,則公司股本獲利能力就越強;每股股利越小,則公司股本獲利能力就越弱。值得注意的是,上市公司每股股利發放多少,除了受上市公司獲利能力大小影響以外,還取決于公司的股利發放政策。如果公司為了增強發展后勁而增加留存,則當前的每股股利必然會減少;反之,則當前的每股股利就會增加。

  每股收益是公司每一普通股所能獲得的稅后凈利潤,但上市公司實現的凈利潤往往不會全部用于分派股利。每股股利通常低于每股收益,其中一部分作為留存利潤用于公司自我積累和發展。但有些年份,每股股利也有可能高于每股收益。比如在有些年份,公司經營狀況不佳,稅后利潤不足支付股利,或經營虧損無利潤可分。按照規定,為保持投資者對公司及其股票的信心,公司仍可用歷年積存的未分配利潤支付股利,或在彌補虧損以后支付。這時每股收益為負值,但每股股利卻為正值。

  反映每股股利和每股收益之間關系的一個重要指標是股利支付率,即每股股利分配額與當期的每股收益之比。借助于該指標,投資者可以了解一家上市公司的股利支付政策。

  121.如何分析市價比率(市盈率、市凈率、市銷率)?

  (1)市盈率是股票每股市價與每股收益的比率,其計算公式為:

  市盈率=每股市價/每股收益

  一般而言,市盈率越低越好。市盈率越低,表示公司股票的投資價值越高;反之,則投資價值越低。然而,也有一種觀點認為,市盈率越高,意味著公司未來成長的潛力越大,也即投資者對該股票的評價越高,反之,投資者對該股票評價越低。

  影響公司股票市盈率的因素有:第一,上市公司盈利能力的成長性。如果上市公司預期盈利能力不斷提高,說明公司具有較好的成長性,雖然目前市盈率較高,也值得投資者進行投資,因為上市公司的市盈率會隨著公司盈利能力的提高而不斷下降。第二,投資者所獲報酬率的穩定性。如果上市公司經營效益良好且相對穩定,則投資者獲取的收益也較高且穩定,投資者就愿意持有該公司的股票,則該公司的股票市盈率就會由于眾多投資者的普通看好而相應提高。第三,市盈率也受到利率水平變動的影響。當市場利率水平變化時,市盈率也應作相應的調整。所以,上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進行中長期投資的重要決策指標。

  (2)市凈率是股票每股市價與每股凈資產的比率,其計算公式為:

  市凈率=每股市價/每股凈資產

  市凈率反映了市場投資者對公司資產質量的評價。一般而言,公司股票的市價高于賬面價凈資產時,其資產質量較好,公司有較好的發展潛力;反之,則資產質量較差。投資者可結合同行業可比公司的指標數值對公司股票投資價值進行比較分析。

  (3)市銷率是股票每股市價與每股主營業務收入的比率,其計算公式為:

  市銷率=每股市價/每股主營業務收入

  對于尚未盈利或凈資產為負的公司,使用市盈率和市凈率無法對公司的價值做出判斷,此時市銷率是判斷公司股票價值的關鍵指標之一,可以用來評估此類公司股票在未來的價值。

  122.每股凈資產能說明什么問題?

  每股凈資產,又稱每股賬面價值,是指公司凈資產與發行在外的普通股股份之間的比率。其計算公式為:

  每股凈資產=凈資產/發行在外的普通股股數

  該項指標顯示了發行在外的每一普通股股份所能分配的公司賬面凈資產的價值。這里所說的賬面凈資產是指公司賬面上的公司總資產減去負債后的余額,即股東權益總額。每股凈資產指標反映了在會計期末每一股份在公司賬面上到底值多少錢,它與股票面值、發行價值、市場價值乃至清算價值等往往有較大差距。

  利用該指標進行橫向比較和縱向對比,可以衡量上市公司股票的投資價值。如在公司性質相同、股票市價相近的條件下,某一公司股票的每股凈資產越高,則公司發展潛力與其股票的投資價值越大,投資者所承擔的投資風險越小。但是,也不能一概而論,在市場投機氣氛較濃的情況下,每股凈資產指標往往不太受重視。投資者,特別是短線投資者注重股票市價的變動,有的公司的股票市價低于其賬面價值,投資者會認為這個公司沒有前景,從而失去對該公司股票的興趣;如果市價高于其賬面價值,而且差距較大,投資者會認為公司前景良好,有潛力,因而甘愿承擔較大的風險而購進該公司股票。

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